Валютному рынку России предстоит пережить мощный отток капитала

Российскому валютному рынку предстоит пережить масштабный отток иностранного капитала, который приходил на покупку облигаций правительства РФ, поддерживая курс рубля в условиях упавших цен на нефть и санкций Запада.

Крупнейший зарубежный инвестор в рубль и российский госдолг — Пенсионный фонд Норвегии — объявил в начале сентября о решении полностью ликвидировать свои вложения в РФ. Самый богатый суверенный фонд на планете, чьи активы в 2017 году достигли $1 трлн, планирует распродать облигации развивающихся стран и оставить в портфеле лишь бумаги в долларах США, евро и британских фунтах, сообщает Finanz.

На начало июля на балансе норвежского фонда находились облигации федерального займа на $2,9 млрд, констатирует Райффайзенбанк в своем обзоре. Согласно новым правилам, эти бумаги будут проданы, а вырученные рубли — конвертированы в валюту, которую фонд выведет из России.

В результате рынок госдолга РФ потеряет почти 20% всех иностранных инвестиций, сделанных за последние 1,5 года — в сумме за это время нерезиденты вложили в облигации федерального займа (ОФЗ) $14 млрд. Этот рекордный в истории приток «отвязал» рубль от нефти и к лету 2017-го поднял его курс на 10% выше фундаментально обоснованных значений, напоминает аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский.

По данным Райффайзенбанка, на норвежский пенсионный фонд приходится 10% всех вложений нерезидентов в ОФЗ. Быстрая распродажа такого пакета может привести к обвалу на рынке, поэтому в интересах фонда выходить постепенно, сбрасывая бумаги небольшими порциями, говорит руководитель департамента инвестуслуг и андеррайтинга Связь-банка Александр Никонов.

Риск, однако, заключается в том, что исход одного крупного инвестора может побудить остальных последовать его примеру, предупреждает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. Ралли на рынке ОФЗ, которое подбросило их цену до максимумов с 2013 года, практически исчерпано, и в него заложено снижение ставки ЦБ на годы вперед, объясняет он: при инфляции в 4% и ставке Центробанка в 6,5% 10-летние бумаги будут давать доходность 7,2-7,4%, тогда как сейчас рыночное значение — уже 7,5%.

Впрочем, самым серьезным риском для рынка российского госдолга и рубля остается новый пакет санкций США: в подписанный президентом Дональдом Трампом законопроект заложено поручение Минфину Штатов проработать полный запрет на вложения в гособлигации РФ, напоминает управляющий директор «Арбат Капитала» Алексей Голубович: «хотя пока решение не принято, очевидно, что оно не за горами, и кто не успеет продать, тот сам виноват».

Как предупреждает стратег Bank of America Майк Харнетт, спекулятивные пирамиды в валютах развивающихся стран строятся медленно, а рушатся, как правило, в одночасье: когда объем вложений «зашкаливает», малейший риск может вызвать цепную реакцию и бегство капитала.

В случае массового исхода иностранцев из ОФЗ при нефти по 50 справедливый курс доллара поднимется до 70-73 рублей, прогнозирует Голубович.