В целом август будет характеризоваться умеренной динамикой, в которой доллара останется в стабильном состоянии, а основное ралли развернется вокруг евро и фунта. Рубль же продолжит постепенное падение, в связи с санкциями и спадом экономики в России.
1 августа, единая европейская валюта по отношению к доллару на утренних торгах консолидируется у высот, достигнутых вечером в понедельник.
Вчера валютная пара EUR/USD во второй половине дня продемонстрировала довольно резкий скачок и побывала на отметке 1,1845. Мы констатируем, что ключевая валютная пара имела возможность продолжить восходящую динамику на фоне сохранения негативного информационного фона для доллара и отсутствия каких-либо «ястребиных» известий, способных напомнить рынкам о монетарном ужесточении в США.
Опубликованная вчера в Штатах макроэкономическая статистика была неблагоприятной – чикагский индекс деловой активности в июле уменьшился с 65,7 пункта до 58,9 пункта, хотя ожидалось менее значительное снижение, и это внесло вклад во вчерашнюю просадку пары, хотя еще пару-тройку недель назад подобный факт мог бы остаться без внимания валютного рынка – доллар в последнее время стал повышенно чувствительным к негативу и, напротив, «толстокожим», когда дело доходит до позитивных новостей вроде пятничных данных по ВВП.
По всей видимости, инвестиционное сообщество таким образом закладывает в динамику американской валюты не только ожидающийся перерыв до декабря в повышении ставки ФРС, но и ставшую еще более очевидной неэффективность администрации Трампа в плане реализации обещанных экономических мер. Как мы ранее не раз говорили, провал усилий президента-республиканца по реформированию здравоохранения станет камнем преткновения на пути многострадальной экономической программы, и это не может не тревожить инвестиционное сообщество.
Сегодня ожидается масса макроэкономических показателей, способных оказать локальное влияние на динамику евро и доллара – в еврозоне в полдень выйдут предварительные данные по ВВП за второй квартал, а в Штатах в 15:30 МСК и 17:00 МСК – по личным доходам и расходам и экономическим условиям в производственной сфере.
Несмотря на позитив на фондовом рынке и неплохие данные по индексу деловой активности в промышленном секторе России, рубль продолжил свое падение. Пара доллар/рубль поднялась до 60 рублей, за один евро к концу основной торговой сессии дают 70,89 рублей. Тем не менее, рост не будет вечным пары уже вплотную подошли к уровням сопротивления и начнут коррекцию в середине недели.
Баррель Brentоттолкнулась от уровня $53 за баррель и снижается, однако рост может продолжится, на наш взгляд силы быков еще не исчерпаны, однако посмотрим на завтрашнюю статистику по коммерческим запасам нефти в США.
Пара евро/доллар вечером во вторник также отступает, однако в среднесрочной перспективе восходящий тренд сохраняется.
Рубль в последние дни слабо реагирует на изменение цен на нефть, и если ранее в подобной ситуации динамика российской валюты согласовывалась с движением валют большинства стран с формирующимися рынками, то в настоящее время более значимыми для курса рубля представляются локальные и геополитические факторы.
Напомним, что в первую неделю июля курс рубля падал по отношению к доллару из-за осторожного отношения участников финансовых рынков к рисковым активам. Снижение интереса к развивающимся рынкам началось еще в конце июня после комментариев глав ЕЦБ и Банка Англии, заставивших инвесторов ожидать несколько более быстрый рост процентных ставок в развитых экономиках в среднесрочной перспективе. Кроме того, в начале июля в мире вырос уровень геополитической напряженности из-за очередного запуска ракеты КНДР. Ослаблению рубля также способствовало снижение цен на нефть, и в результате котировки российской валюты преодолели отметку 60 руб./долл. и приближались к 61 руб.
Во второй декаде июля курсы большинства валют стран с формирующимися рынками корректировались, при этом рубль также укреплялся по отношению к доллару, вернувшись к значению 59 руб./долл. за счет восстановления цен на нефть и достаточно позитивных итогов саммита G20.
Для третьей декады июля был характерен рост геополитической напряженности, вызванный согласованием законопроекта о расширении санкций против РФ в конгрессе США. Так как содержание законопроекта было известно еще в середине июня, реакция валютного рынка была незначительной. Также курс рубля получал поддержку со стороны роста цен на нефть и глобального ослабления доллара, которые ограничили ослабление рубля уровнем 60.2 руб./долл.
Степень влияния геополитических и локальных факторов на курс рубля в июле можно оценить на основе сопоставления его динамики с изменением курсов валют других стран с формирующимися рынками. По итогам июля валюты большинства стран данной группы укрепились по отношению к доллару: так, курс мексиканского песо вырос на 1.8%, бразильского реала – на 5.8% (сказывалось воздействие локальных факторов), турецкой лиры – почти не изменился.
Позитивная динамика в основном была обусловлена незначительной коррекцией ожиданий инвесторов по поводу роста процентных ставок, усилившихся в конце июня. Цены на нефть за месяц выросли приблизительно на 4%, таким образом, у рубля в июле были возможности для укрепления. Тем не менее курс российской валюты по отношению к доллару за июль снизился на 1.4% и усилил падение в первый день августа под давлением геополитических рисков и сезонных факторов.
Мы ожидаем, что в августе рубль будут поддерживать относительно высокие цены на нефть, которые, вероятно, будут выше 50 долл./барр. Однако возможностей для существенного укрепления у рубля будет мало из-за возросшей напряженности в отношениях между РФ и США и сезонного роста спроса на иностранную валюту. Важным событием может стать ежегодный симпозиум в Джексон Хоул, на котором ожидаются доклады представителей ведущих ЦБ мира: если их риторика окажется несколько более жесткой, чем прогнозируют участники рынка, не исключено укрепление доллара и евро. В результате можно предполагать, что в течение августа курс доллара будет находиться в коридоре 60-67 руб.
